Privremeno ili trajno?
Nova energetska politika Donalda Trumpa, poznata kao “drill, baby, drill”, pokrenuta krajem siječnja 2025., imala je za cilj smanjenje cijena energenata i poticanje ulaganja u američki naftni sektor kroz regulatorne olakšice. Ipak, pad cijena nafte, uzrokovan umjerenim rastom zaliha sirove nafte u SAD-u za 15% na 28,3 dana opskrbe, i geopolitička neizvjesnost neutralizirali su potencijalne koristi, što se odrazilo na pad burzovnih indeksa. Stagnacija broja aktivnih bušotina, koji je u travnju iznosio 587 u odnosu na 589 u prosincu 2024., ukazuje na oprez kompanija zbog nepovoljnih tržišnih uvjeta i nesigurne potražnje.
Globalno usporavanje gospodarskog rasta, posebice u Kini zbog američkih carina i uzvratnih mjera, dodatno pritišće potražnju za naftom, s prognozom rasta globalne potrošnje od samo 0,9 milijuna barela dnevno u 2025., prema EIA-i. Smanjena cjenovna razlika između Brenta i WTI-ja na 3,3 dolara po barelu ograničava izvozni potencijal američkih proizvođača, smanjujući njihove marže na međunarodnim tržištima. Ipak, segment ukapljenog prirodnog plina (LNG) bilježi rast izvoza od 18% u 2025., posebice prema Europi, što pruža priliku za diverzifikaciju prihoda usred slabe potražnje za sirovom naftom.
Američke naftne kompanije zadržavaju prednost nad europskima zahvaljujući nižim troškovima proizvodnje (40-45 dolara po barelu naspram preko 55 dolara) i povoljnijem poreznom okruženju, što rezultira boljim financijskim pokazateljima, poput ROA od 6,9% i ROE od 14,1% u 2024. Međutim, pad EBITDA marži na 19,6% u 2024. s 22,2% u 2023., uz operativne marže od 12% i projekciju EV/EBITDA pada na 6,4 u 2025., ukazuje na smanjena tržišna očekivanja i oprez ulagača. U usporedbi s europskim konkurentima, čije su marže i ROA (3,3%) znatno niže, američke tvrtke ostaju konkurentnije, ali bilježe usporavanje rasta dobiti.
Unatoč olakšicama Trumpove politike, tržišni uvjeti u 2025. sprječavaju ekspanziju proizvodnje, a pad profitabilnosti i multiplikatora poput EV/EBITDA signalizira slabija očekivanja za budući rast. Rast prihoda bit će ograničen na izvoz LNG-a i optimizaciju troškova, dok će marže vjerojatno ostati ispod razina iz 2023. Američke kompanije, iako otpornije od europskih, suočavaju se s izazovima koji zahtijevaju pažljivo upravljanje u uvjetima globalne nesigurnosti.
